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　　近期我们继续坚定推荐各个细分行业龙头公司，我们继续坚定看好【三七互娱】【网易】【芒果超媒】【分众传媒】【完美世界】【锋尚文化】【腾讯控股】【光线传媒】【万达电影】

　　【国联股份】【视觉中国】【中国电影】等

　　在过去的一周里，传媒行业上涨1.41%，在所有行业中排名第5 名，传媒板块年初到现在下跌26.49%，排名所有板块第27 名。本周传媒板块表现较好，主要是以下几个原因：1、芒果的持续上涨。我们看到近期芒果凭借《姐姐3》，特别是王心凌的大火，带起一股收视热潮，而且王心凌也得到了新华网的宣传，显示了芒果今年转型主旋律已经初步取得了成功，在今年广告主预算较为紧张的情况下，我们预计《姐姐3》的广告招商以及未来《哥哥2》的广告招商有望超预期，从而带来芒果业绩的快速增长，而公司台网合一的战略举措也是开创先河，未来有望引领芒果进入新的发展阶段。2、元宇宙的新一波浪潮。我们看到，近期视觉中国公布了海外业务进展，从而带领了元宇宙新的一波反弹，我们看到前期元宇宙调整较多，主要还是由于市场担心政策的风险，以及元宇宙公司普遍业绩一般，但我们认为这种担心正在逐步消散，且元宇宙行业发展态势在疫情下正在变得更加迫切，我们相信今年下半年元宇宙会持续有投资机会。3、我们看到，中概互联公司随着近期陆续发布一季报，很多龙头互联网公司随之迎来强势反弹，包括快手，阿里，爱奇艺，拼多多等，我们分析随着政府对于互联网平台经济的管制趋于尾声，并且多次声明支持平台经济，龙头互联网公司的政策底已经非常明显，由于二季度还是受到疫情封控影响，三季度互联网平台公司有望迎来真正的基本面底，从而对于A 股的互联网公司也是较大的利好。最后，随着疫情的消散，疫情后复苏的营销影视板块也有望迎来行业回暖，我们继续看好光线传媒，分众传媒，兆讯传媒等。

　　另外，上周互联网几个龙头公司纷纷公告了业绩，其中快手公布2022 年一季度业绩。公司实现收入210.67 亿元，同比增长23.8%；经调整亏损净额37.22 亿元，同比缩窄34.1%。

　　流量基本盘稳步扩张，用户粘性进一步加强。一季度快手应用DAU 及MAU 分别同比增长17.0%及15.0%至3.46 亿及5.98 亿，DAU/MAU 同比上升1%至57.8%。DAU 日均使用时长128.1 分钟，同比增长29.0%及环比增长7.7%。这主要得益于快手在短剧、体育及泛知识等核心垂类的内容丰富及质量提升方面取得的显着进展。一季度，快手星芒短剧贡献了包括「长公主在上」及「万渣朝凰」在内的18 部大片，每部累计观众超过1 亿人次。体育垂类方面，北京冬奥会期间快手端内外冬奥相关作品及话题视频总播放量达1544.8 亿，端内冬奥点播间播放量超79 亿，自制节目总播放量突破42.5 亿。截至2022 年3 月底，平台已覆盖40多种体育类目。海外市场方面：快手继续差异化的产品定位，聚焦巴西、东南亚(印度尼西亚)、中东等核心市场，一季度巴西的DAU 日均使用时长接近60 分钟。此外，快手进行了国际化事业部组织架构调整，在事业部内单独设立国际化商业化部，收拢产运线和整合中后台业务，提升了本土化运营能力。另外爱奇艺也公布2022 年Q1 财报，一季度营收72.8亿元人民币，同比下降9%；实现运营利润9340 万元，利润率1%，而去年同期运营亏损10.1亿元，亏损率13%； 2022 年Q1 爱奇艺成功实现首次单季度盈利，大幅超出预期。一季度公司实现总收入73 亿元，同比下降9%。从收入端分业务来看，会员服务收入贡献较大：1)会员服务收入为45 亿元人民币，同比增长4%，主要归因于公司推出了各种优质内容、提升了用户体验以及受益于提价策略，实现了ARM 同比环比双双增长。2)在线广告服务收入为13 亿元，同比下降30%，主要是由于宏观经济环境不景气及公司新战略下推出的综艺节目数量减少。3)内容分发收入约为6 亿元，同比下降20%，主要原因是易货交易价值下降。

　　从成本端来看，一季度收入成本为60 亿元，同比下降16%，主要原因是内容成本降低：内容成本仅为44 亿元，同比下降19%。而内容成本的削减主要来源于推出的综艺节目数量减少、内容策略改变等。2022 年5 月24 日，快手公布2022 年一季度业绩。公司实现收入210.67亿元，同比增长23.8%；经调整亏损净额37.22 亿元，同比缩窄34.1%。

　　投资建议上，我们继续建议传媒板块围绕三个方向布局：第一个方向是龙头传媒公司：【腾讯控股】【网易】【快手】【泡泡玛特】【完美世界】【芒果超媒】【分众传媒】【凤凰传媒】【行动教育】【三人行】【锋尚文化】 等；第二个方向，看好各细分板块龙头公司：

　　【新媒股份】【光线传媒】【顺网科技】【宝通科技】【中体产业】【华策影视】【吉比特】【新经典】【国联股份】【中信出版】【心动公司】等；最后，我们建议关注各种新的主题方向投资，包括 KOL，MCN，VR/AR，云游戏，4K 超高清等。

　　风险提示：1)相关政策收紧风险；2)行业竞争加剧风险；3)产品发布进度和表现不及预期风险；4)市场经营环境变化风险等；5)系统性风险。

（文章来源：招商证券）

文章来源：招商证券

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